Američki dolar i dalje dominira tržištima duga, ali podaci pokazuju da bi se stvari mogle promijeniti
Susret ruskog i kineskog čelnika u Moskvi izazvao je novu nervozu u Washingtonu, kako zbog jedinstva oko brojnih pitanja, tako i zbog novca, piše "Financial Times". Naime, Vladimir Putin najavio je da će usvojiti juan za "plaćanje između Rusije i zemalja Azije, Afrike i Latinske Amerike".
Moskva već sve više koristi juan u trgovini s Kinom, a valuta je i dio rezervi središnje banke, a sve u cilju smanjenja izloženosti "otrovnom" dolaru.
Iako bi donedavno većini zapadnih ekonomista to bilo od male važnosti, urednica "Financial Timesa" Gillian Tet podsjeća na nedavni bankarski kaos u SAD-u, kao i na problem galopirajuće inflacije i plafona duga.
"Dolar se devalvira kako bi se financiralo spašavanje banaka", grmio je ovog tjedna Peter Schiff, liberalni ekonomist. U međuvremenu, Jim O'Neill, bivši ekonomist Goldman Sachsa, objavio je članak tvrdeći da "dolar igra previše dominantnu ulogu u globalnim financijama" i pozvao tržišta u razvoju da smanje rizike.
Još jedan uznemirujući čimbenik je da je čak i prije posjeta Xi Jinpinga Moskvi, saudijska vlada najavila da će početi fakturirati izvoz nafte u Kinu u juanima. Zasebno, Francuska je upravo napravila svoju prvu prodaju ukapljenog prirodnog plina u juanima, a Brazil je prihvatio tu valutu za dio svoje trgovine s Kinom.
U ovom trenutku nema apsolutno nikakvih znakova da ove simbolične geste štete dolaru, tvrdi urednik "Financial Timesa". Da, udio dolara u globalnim pričuvama pao je sa 72 posto u 1999. na 59 posto, kako središnje banke sve više diversificiraju svoje investicijske fondove i odbacuju valutne vezanosti.
Također je istina da bi pojava veleprodajnih digitalnih valuta središnjih banaka (banka-banka) teoretski mogla ubrzati ovu diversifikaciju olakšavajući središnjim bankama izvan SAD-a da međusobno izravno posluju u vlastitim valutama.
Ali dolar još uvijek dominira tržištima duga, a količina dolara koja se drži u inozemstvu skočila je u ovom stoljeću. A jedan upečatljiv i zanemaren detalj u ovomjesečnom previranju je da je valuta zadržala svoju "gotovo rekordnu snagu u odnosu na valute G10 i tržišta u nastajanju", kako je nedavno tweetao Robin Brooks, glavni ekonomist na Institutu za međunarodne financije.
Isto tako, toliko je mnogo globalnih investitora željelo zgrabiti dolar tijekom nedavne krize da su Federalne rezerve pokrenule dnevni program zamjene s drugim središnjim bankama. "Ovo pojačano korištenje linija za razmjenu dolara će, ironično, dodatno ojačati globalni dolarski sustav i njegove snažne mrežne učinke", predviđa David Beckworth, znanstveni suradnik na Mercatus centru Sveučilišta George Mason.
Drugim riječima, dolar trenutno možda ne zaslužuje pobijediti na natjecanjima ljepote, s obzirom na fiskalne probleme koji muče Ameriku, ali mnogi ga ulagači još uvijek smatraju najmanje ružnom opcijom u vrlo ružnom svijetu, zbog tog mrežnog učinka i činjenice da kapital tržišta eura i juana su plitka i zatvorena.
Međutim, prije nego što netko zaključi da to znači da može u potpunosti ignorirati Putinovu prijetnju, trebao bi pogledati istraživanje koje navodi na razmišljanje o fakturiranju trgovine koje je prošle godine objavio Centar za istraživanje ekonomske politike (CERPT).
Prije deset godina, još jedan čimbenik koji podupire dolar se naširoko pretpostavljalo da je "ljepljivost" obrazaca trgovinskog fakturiranja, kao što je primijetila Gita Gopinath, zamjenica šefa MMF-a. No dokument CEPR-a sugerira da se to sada polako mijenja – kako je kineska trgovina porasla posljednjih godina, tako je porasla i upotreba juana .
Zapravo, toliko je narastao da sada premašuje upotrebu eura za trgovinsko fakturiranje, što je "izrazito, s obzirom na nizak stupanj otvorenosti kapitalnog računa Kine", rekao je CEPR, dodajući da "suprotno konvencionalnom mišljenju, nedostatak otvorenost kapitalnog računa možda neće u potpunosti spriječiti juan da igra jaču ulogu kao međunarodna i rezervna valuta".
Uostalom, već se pojavilo offshore tržište juana od 200 milijardi dolara — a valuta se "koristi u fakturiranju i poravnanju kineske vanjske trgovine i plaćanja" i "globalna klirinška i mreža plaćanja".
Konačni rezultat, predviđa CEPR, jest da bi se "multipolarni" valutni svijet kakav O'Neill poziva mogao pojaviti u nadolazećim godinama . To ne bi bila tako dramatična promjena, tvrdi Financial Times, ali dodaje da bi multipolarni obrazac mogao biti šok za američke političare, s obzirom na to koliko vanjskog financiranja treba SAD-u.
Comments